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卓创资讯 刘新伟 2018-03-09 09:59:49
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导言:自去年11月份以来,钢铁行情就陷入震荡调整之中,犹如佛系青年,如是自我,不涨不跌。本来可能出现的上涨也因基本条件不足而提前出现跌势。在趋势面前没有任何人或事物是能够阻挡的,顺势而为是唯一选择。
图1 螺纹钢期货指数走势图
从螺纹钢近期的走势来看,在顶部形成一个较为明显的收敛三角形态,多数分析人士和市场参与者多数预期价格的上涨仍未结束,最起码在3-4月份会出现一波上涨。“一致性预期被打太满的情况下,如果出现不及预期或者兑现预期,巨大的预期差带来的市场情绪变化,必然会有修复的过程,波动性也会增大”,这一条市场普遍认可而又几乎每次被忽略的“真理”再度出现。螺纹钢期货已经打破趋势大幅下跌,同样有人会问这会不会是一个“假突破”,有这种可能,但这种可能性在缩小。从历史经验来看,当出现此形态时,下跌将会持续,短时可能会出现反弹试探跌破后的阻力,一旦测试有效,下跌将无可阻挡。
问题一:支持上涨的理由有发生变化吗?
答:没有。支持上涨的基本理由是低库存与节后(采暖季后)集中开工叠加的矛盾。由于政策的原因,2018年春节后市场需求启动相对较为缓慢,这就造成了库存过快增加。截止到昨日,国内钢材社会库存总量为1967.07万吨,较春节前增幅在82%左右,是近五年来,春节过后库存增幅最大的一年。社会库存未能及时转化为终端需求是近期价格持续走低的主要原因。由于2017-2018年冬储开始的时间节点较往年滞后1个多月的时间,集中增量又过多,市场情绪发生转变也在预期之中。未来一个月时间内市场的整体走势需要密切观察终端开工情况,特别是房地产市场的开工情况。
图2 钢材社会库存走势图
问题二:下跌除了库存的因素之外还有哪些?
答:库存增速过快是下跌的主要逻辑,但不可忽略的是宏观层面反应出来的市场信心问题。经过持续两年的上涨之后,市场对于下跌早有预期,只不过是早晚的问题。2018年冲高回落的整体观点不变,变得是高点并没有很高,只是接近了前高位置(1805合约)。不看好2018年整体走势的原因。
1、宏观面整体偏弱。由于美联储持续加息,国内外汇储备流出压力增大,中国被迫改变人民币发行机制,“双轨制”是新的选择。但在做出新选择后必然面临阵痛,货币供应不足问题将会困扰金融市场。从实际来看,自去年11月份开始银行银根收缩明显,中小企业融资渠道再次堵塞,个人房贷,抵押贷款等难度明显增大,这都说明时常面临较大的货币供应压力;在一方面外贸环境恶化。由于美国总统特朗普政策的变化,中国对外出口环境正在进一步恶化,近期美国针对钢铁和铝的关税政策就是直接反应。未来由于美国政策的不确定性,或对全球外贸环境形成调整,格局变数较大,尽管美国对钢材征收高额关税实际影响量不足百万吨,但其对宏观经济的影响却不容忽视。
2、从需求上看,房地产进入下行周期趋势不可逆,汽车等消费或回落。从房地产市场的数据来看,支撑房地产整体向好的三四线城市房价增幅开始回落,二手房交易市场热度降低,部分城市二手房成交困难。一旦二手房市场交易发生转向,将会锁死房地产市场。加上国内对房地产税的炒作,二手房源或增多,在供需结构方面或造成供过于求的状况,房价回落风险增大。2月份房地产相关数据仍未公布,但需要密切注意商品房销售面积等数据;从汽车行业来看,小排量汽车购置税已经正式取消,在加上政策执行期间的提前消费,或透支汽车行业消费潜力,2018年汽车行业对钢材的拉动力或明显减弱。
3、从投资数据上来看,2018年投资计划整体稳定,但略小于往年。2018年全国铁路固定资产投资计划安排7320亿元,较2014-2017年间计划的8000亿元减少8.5%,为近年来首次下调。结构来看,2018年计划投产高速铁路新线3500公里,高铁新线占比高达87.5%,较2010-2016年间明显回升,速度更快、运输效率更高的高铁将成为铁路投资最重要组成部分。水利等投资基本保持稳定。
 
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